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　　报告作者：周 焕撰写日期：2008-08-10

　　定向增发完成后，冀东的每股净资产升至4.6元，以8月8日的收盘价格计算，PB只有1.68倍，而06年上半年海德堡在洽谈收购冀东部分股权时，出价超过2倍PB，当时正逢中国水泥行业刚刚走出上一轮景气周期的低谷。目前随着产业结构的调整、落后产能的大量淘汰、市场集中度的提高，中国水泥行业正处于新一轮较长的景气上行阶段，而冀东的现状和发展前景也远强于当年海德堡意图收购之时。不足2倍PB的股价意味着即使按照产业投资者较财务投资者更为苛刻的眼光来看，冀东的价值也被低估了。

　　全流通时代，定价权更多地向产业资本倾斜。现在产业资本已经动手了，我们还在等待什么？维持对冀东水泥的“增持”评级。