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　　报告作者：韩其成撰写日期：2008-08-11

　　08上半年实现收入28.9亿元、同增27%，净利润4.4亿元、同增5.7%。第2季度实现收入15.6亿元、同增34%，净利润2.5亿元、同降2.7%。上半年三项费用率由18.5%下降至17.7%，营业外收入同增422%、占比由0.1%提升至0.4%，所得税同增58%、所得税率由6.1%提升至8.9%。

　　上半年浮法玻璃毛利率下滑主要受重油纯碱成本上升、玻璃价格环比下降所致，我们认为下半年受房地产调控效果逐步显现影响，毛利率压力依旧很大。国内汽车产量进入稳定增长和人民币升值仍旧决定着公司汽车玻璃增速亦进入稳定增长期，国际收入增速放缓显示升值影响显现。

　　中报公司把08年营业收入计划由年报披露的67亿元下调至63亿元，亦反应出公司对变化了的市场环境的谨慎态度。基于对国内外市场环境变化和对玻璃成本变化预期，考虑到股本放大摊薄，我们预期08-09年EPS为0.47元、0.55元，同增3%、18%。谨慎增持，目标价7.55元。