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　　报告作者：罗炜撰写日期：2008-08-05

　　上半年水泥价格上涨未能覆盖成本上升，预计公司净利润增长10%左右，全面摊薄后每股收益0.13元，同比下降15%，低于市场预期18%。上半年公司煤炭采购价格上涨46%导致水泥单位成本上涨19%，而公司水泥价格上涨约15%，毛利率下降。

　　下调08-09年盈利预测，下调评级至“中性”。考虑到公司08-09年面临成本上涨，并且不能够通过有效的管理运营转嫁成本降低损失，我们提高了公司成本上涨假设，分别下调公司08和09年盈利预测30%和36%至4.86亿和6.51亿，同比分别增长32%和34%，全面摊薄每股收益分别为0.4元和0.54元。因此公司08年和09年动态市盈率高达24x和18x，明显高于行业可比公司。下调评级至“中性”。