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　　报告作者：叶洮撰写日期：2008-08-03

　　铝行业中长期前景乐观，维持该子行业的“增持”评级。我们认为，铝的供需状况因供应受限而得到改善，2008年有望趋于平衡或少量过剩，2009年或因电力紧张扩散而出现短缺。当然，铝的下游需求状况需要高度关注。

　　电价上调和国内现货铝价同比下跌，构成负面影响，但今年近30%的产量增长足以抵消上述负面因素，公司仍有望实现明显增长。我们预测公司2008、2009年每股收益分别为2.01元、2.41元。对应目前股价相当于2008年9.5倍和2009年7.9倍P/E，维持“增持”评级。

　　整合预期始终存在，不论其是否被淡化。公司与众不同之处在于，中国铝业(601600)对其的整合预期较为明确，只不过实施时间难以预测。我们认为，整合时机是大小股东间的博弈，股价下跌时整合可能性在加大。