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　　报告作者：黄茂撰写日期：2008-08-04

　　资产注入标志着五粮液新时代拉开序幕。

　　收购资产的详细成本费用情况、具体的收购时间和价格以及关联交易价格调整的幅度和时机等关键因素都尚不确定，因此详细的盈利预测缺乏可行性。我们目前仅能通过粗略估计各部分的盈利相加来给出大致的每股收益情况。我们估计08-10年公司EPS分别为0.51、0.71和0.83元，对应的市盈率分别为41、29和25倍。按照09年的估值水平，公司的股价已基本合理。考虑到公司未来销售形势的仍存在不确定性，特别是在宏观经济景气下滑的大背景下，我们下调公司的投资评级到“谨慎推荐”以反映相关风险。