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　　报告作者：石磊撰写日期：2008-08-02

　　下调盈利预测，扩产、区域景气度、余热发电构筑高成长基础：今年公司的主要产量贡献来自于收购的隆丰水泥以及年初投产的泾阳、亿利生产线，丰润三期两条线预计三季度投产，今年公司的水泥及熟料销量约2350万吨左右。考虑到水泥涨价的滞后效应、奥运会的影响(三河公司停产，原销到北京的量由当地和辽宁省基本消化)以及煤价的高企，我们下调公司今年的eps预测至0.42元。

　　考虑到公司各地生产线的陆续投产，我们预计公司明后两年的销量分别达到3550万吨和4360万吨。虽然房地产投资增速在回落，我们非常看好基建对公司区域内水泥需求的拉动，再考虑落后水泥的产能淘汰(唐山市计划明年底全部关闭落后产能)和余热发电项目(2009和2010年的贡献较大)的陆续投产，我们预计公司2009和2010年的eps分别为0.75元和1.16元，我们认为公司今年盈利低于预期已经在股价中有所反映，冀东水泥的成长性依然看好。我们维持对公司“买入-B”的投资评级，6个月目标价调至16元。