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　　申银万国：预计央行下半年将不会加息

　　申银万国7月31日发布投资报告，预计央行下半年将不会加息。

　　申银万国表示，出于通胀下行和稳定经济增长的考虑，下半年出台新的总量型紧缩政策的必要性和可能性进一步降低。如果7月份不加息的话，申银万国认为央行下半年将不会加息。在准备金率方面，央行下半年将不会加息仍然坚持此前的判断，准备金率上调已经接近尾声，未来可能上调2-3次。

　　奥运会之后四季度，信贷政策会趋于放松，在年初制定的3.6万亿元信贷额度的基础上信贷额度会增加1000亿元左右。一方面9月份之后大规模的灾后重建需要信贷资金的配套；另一方面，考虑到货币政策效应的滞后性，为了避免09年经济出现大的调整，需要提前对货币政策进行放松。

　　申银万国认为，在总体基调基本稳定的情况下，国家将主要通过结构性政策解决经济中存在的问题。一是进一步扩大消费。如取消利息所得税；二是进一步推进要素价格改革。伴随着通胀回落，电力、成品油价格有望在四季度再次上调；三是通过一些必要的政策调整来缓解出口企业的困难。成本最低的政策调整是放慢升值，可能最先实行。由于出口退税率的下调是促进出口结构升级的一个重要政策，我们对出口退税率的上调持谨慎的态度，只有确实有证据表明形势恶化，需要上调时才会上调。四是采取更多措施解决中小企业融资难的问题。如设立专门的中小企业贷款额度、完善中小企业贷款担保制度等。五是稳定房地产市场。由于对于房地产市场的看法仍有较大分歧，现在有没有必要以及如何稳定房地产市场仍在讨论之中，国家的救市政策并不会很快出台。

　　申银万国认为，下半年我国总体上处于稳增长、防通胀阶段，防通胀仍是政策的核心，基于通胀和经济增长的考虑，信贷要到奥运会之后甚至四季度才会趋松，此外，国家将更多地通过结构性政策而不是一般的周期性调控政策来解决经济运行中出现的问题。