下半年GDP增速将有所回升

　　报告作者：冯玉明撰写日期：2008-07-17

　　下半年GDP速度可能会高于二季度。如我们在分析一季度经济运行及4、5月份工业生产数据时指出的，在下半年政策不进一步明显紧缩的情形下，由于去年基数变动的影响，今年各季的GDP增速可能会呈现U型走势。在经过季节因素调整后，二季度，工业增加值环比增速为4%，投资的环比增速为8.5%，如果假设这两个指标未来环比增速与目前的趋势因素序列增速相同的情形下，则在去年低基数效应的影响下，今后二个季度，它们的同比增长将比二季度逐渐回升，全年增速会接近一季度，其中三季度工业增加值的同比增速会在16.5%左右，投资的同比增速会超过30%。

　　而且我们认为，由于目前市场需求总体仍然旺盛，这两项指标环比增速达到目前趋势因素序列增速是很可能的。不过，我们尚不清楚8月份的奥运会对工业生产和投资的影响会有多大，它可能使三季度工业生产和投资的增长水平低于上述预测值。从消费增长看，季节因素调整后，二季度实际消费的环比增速为4.7%；如果其未来环比增速与目前的趋势因素序列增速相同，则三季度，它的同比增速仍将继续提高，并有可能超过16%，这将可以部分抵消外需未来可能继续下降的风险。