报告作者：郝大明撰写日期：2008-07-16

　　热钱主要通过货物贸易渠道流入我国。结合2003-2007年我国国际收支平衡表各构成项目的增长速度及其占当年新增外汇储备的比重进行分析，热钱主要通过经常项目下的货物贸易流入我国，其次是通过外国在华直接投资、外债、非官方经常转和投资收益等渠道流入我国。

　　今年上半年通过进料加工贸易渠道流入我国的热钱约为546亿美元。进料加工贸易顺差是我国贸易顺差和加工贸易顺差的主要来源，也是热钱流入的主要渠道。1998-2003年，我国进料加工贸易出口与进口的比率稳定在1.505的水平上，按照这一比重，可以测算出2004年到今年上半年，通过进料加工贸易渠道流入我国的热钱约为2060亿美元，其中今年上半年为546亿美元。

　　2005年到今年上半年，流入我国的热钱约为4793亿美元，约占同期新增外汇储备的41.4%。2002-2008年流入我国的热钱总规模约为5007亿美元，其中2002年和2003年流入热钱很少，占当年新增外汇储备的比重只有3%和6.5%，2004这一比重达到13%，2005年以来，在人民币升值和资产收益预期不断增强的影响下，热钱加快流入我国，2005-2007热钱占当年新增外汇储备的比重分别达到30.7%、33.9%、44.5%，今年上半年，假定通过直接投资、外债、投资收益与非官方经常转移渠道流入我国的热钱之和的增长速度与外汇储备增长速度相同，则可计算出，今年上半年通过这四条渠道流入我国的热钱总量为850亿美元，加上进料加工贸易流入的热钱546亿美元，合计1396亿美元，占今年上半年新增外汇储备的49.8%。