把握投资 固守防卫 上半年经济数据点评

　　报告作者：仇彦英、朱礼旭撰写日期：2008-07-18

　　上半年宏观经济喜中隐忧。在上半年“内忧外患”的情况下，我国国民经济仍能达到潜在增长速度之上，达到10%以上的增速，实属不易。但我国PPI的上行会加大对CPI的传导，加大CPI上行压力，CPI的未来发展趋势仍然不容乐观。

　　宏观调控难言放松。首先，我国PPI不断上涨，CPI未来上行压力依然很大。在防通胀成为当局宏观调控首要任务的情况下，从紧货币政策依然有其必要；其次，即使上半年通胀形势有所缓解，但6月CPI高达7.1%的增幅与政府4.8%的年度目标依然相去甚远。最后，奥运开幕在即，从社会稳定的角度出发，政府难以在目前情况下改变重大政策取向。

　　工业生产增速放缓，未来发展堪虞。国际原油价格的高位运行，将持续加大对我国的工业发展的成本压力，而且工业在我国国民经济中的比重40%以上，对经济增长的贡献率在50%左右，因此，工业发展的放缓将不可避免拉动经济增长的大幅放缓，未来发展前景令人担忧。

　　投资成今年“保增长”厚望。尽管消费上半年表现比较稳定，但考虑到未来的CPI有可能继续上行及居民收入增速未来的不确定性，我们对消费今年的表现谨慎乐观，或者认为消费相对比较稳定。在出口放缓、国内消费保持相对稳定的情况下，今年下半年我国经济的看点就主要集中在投资上。