西部材料：已进入发展的快车道

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　　报告作者：张方撰写日期：2008-07-16

　　高票通过定向增发，强势打造钛产业链。本次非公开发行投资完成后，公司将拥有西部钛业100%的股权，并引入战略投资者西安航天。07年西部钛业净利润1000万元，为西部材料净利润的34%，按07年股本计算，收购完成将增厚公司EPS33%左右。另外募集的年产钛及钛合金材5000吨项目，预计2011年建成投产后，每年可实现新增利润1.27亿元。

　　预测08年公司归属母公司的净利润同比增长43.30%，EPS0.45元；09年EPS0.66元；动态PE分别为66倍和45倍(按7月15日收盘价29.56元计算)；考虑到定向增发的不确定性及对股本的摊薄，维持“中性”投资评级。