再议汶川大地震对旅游行业的影响

　　报告作者：陈海明撰写日期：2008-07-17

　　短期内大地震将不可避免地对四川省及周边地区的旅游业带来极大的负面影响，而且这种负面影响的持续期约为5-8个月。另外，大地震将对旅游上市公司的2008年中报业绩产生重大影响，我们预计中报业绩均不太理想，大多数公司的业绩增速较上年同期均有所下降，甚至大幅下降。

　　汶川大地震对全国旅游业的影响较为有限，理由如下：一是，大地震所影响的区域占全国的比重较为有限；二是，各项扶持政策和措施将有效缓解地震给灾区旅游业带来的负面影响，预计灾区旅游业的恢复期有望快于市场预期；三是，旅游消费的目的地存在较强的替代效应，国内其他地区或将受益等因素。不考虑其它因素，我们预计，大地震将下拉全国旅游收入增速4.4-6.1个百分点。

　　大地震并不能改变旅游行业长期向好的趋势，预计未来几年，旅游行业将继续保持着快速增长态势，尤其是在2009年，旅游业将呈现报复性的增长。

　　继续看好旅游行业，维持“桂林旅游”、“华侨城A”买入，“锦江股份”、“首旅股份”等增持的投资评级。建议投资者重点关注那些未来业绩成长性良好并具有可持续性、受益于奥运会、资产注入或重组等概念、估值优势明显的公司。

　　风险提示：未来可能存在的投资风险主要在于2008年中报业绩欠佳和2008年全年业绩的下调、奥运会短期直接效应低于预期和会后出现相对的“低谷效应”、居民实际收入的下降进一步抑制旅游消费。考虑以上因素，我们认为，建仓旅游股的最佳时机或许并不在目前，而可能存在于8月份下旬或9月上旬。若那时旅游股股价出现非理性下跌，这可能提供了一个良好的买点。