机械行业：行业景气依旧估值相对偏低

　　报告作者：郭亚凌、薛小波撰写日期：2008-07-09

　　行业继续保持快速增长势头。1-5月机械行业总产值、销售收入和出口交货值分别同比增长29.55%，30.35%和25.21%，增速比上月分别提高0.52，0.39和0.58个百分点。

　　工程机械:景气度依然高涨。08年1-5月全行业销售收入增速达55.55%，大大高于市场预期，我们分析认为出口迅猛增长、采掘业投资大幅增加、国家基础设施建设和房地产业投资保持高增长是上半年行业景气高涨的卞要原因。预计下半年行业增速略有回落，但全年增速仍可在30%以上。

　　船舶制造:船市成交依然活跃，行业利润依然高增长。1-5月新船订单虽然有所卜降，但新船价依然保持高位，供不应求状况仍然维持。而中韩两国继续保持绝对接单优势，承接量了近90%的新船订单。中国造船效率仍在快速提高，全行业效益依然高增长，1-5月份金属船舶制造业实现利润总额同比增长172，明显超出市场预期。

　　机床:行业运行平稳，增速略有回落。1-5月金属切削机床销售收入同比增长27.01，增速同比回落1.28个百分点，比1-2月回落8.41个百分点。

　　利润总额18.07亿元，同比增长42.97%，利润增速大于收入增速，行业仍然在景气通道中前行。预计下半年增速平稳，低端机床成木压力较大。

　　维持行业“强于大市”评级。目前机械行业龙头公司估值已完全与国际同行接轨，甚至更低。我们认为此估值水平并没有反映出中国企业的国际竞争优势、自主创新能力和高成比例，目前估值水平明显偏低。因此维持行业“强于大市”以及对重点公司的“买入”评级。建议长期投资自卞创新能力强的行业龙头，短期可关注中报业绩可能超预期的公司。