民生银行：事业部制改革对业务的推动

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　　报告作者：佘闵华撰写日期：2008-07-08

　　增长事业部改革实施后，各事业部为了拓展交叉销售，利率上浮贷款的比利有所下降，各事业部都在致力于为客户量身定作，设计其他服务和产品，从单纯赚取利差收入的模式向充分利用民生银行客户资源，作好服务，增加中间业务收入，各项理财计划、信托计划等产生的融资顾问费收入与这些增值服务直接相关，并不是利差收入的简单转移。

　　我们上调民生银行08、09年的净利润分别至109.32亿元和132.22亿元左右，摊薄每股收益分别为0.58元和0.70元左右，目前民生银行2008年动态的PB和PE分别在1.92和10.38左右，2009年动态的PB和PE分别在1.57和8.58左右，价值十分明显，随着证券市场前阶段过于担忧的气氛逐步得到释放，公司股价将迎来一个理性回归的过程，我们维持对民生银行增持的评级，六个月目标价格9-10元。