丽江旅游：定向增发有助于后续项目推进

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　　报告作者：苏平、林周勇撰写日期：2008-07-10

　　看好公司酒店项目前景，定向增发是否值得参与取决于投资者对A股市场走势的判断。我们认为，公司酒店项目是丽江古城范围内唯一的五星级酒店，具有突出的垄断优势，我们对酒店项目的前景十分乐观，预计09年酒店就将实现净利润2000万元以上，为公司贡献EPS0.20元。在增发1200万股的情景下，预计08、09年EPS(加权平均)分别为0.51、0.87元。以09年20倍PE估算，一年后公司的合理股价应在17.4元。以14.27元的价格参与增发存在一定获利机会。但由于目前A股市场仍存在不确定性，如果未来市场重心继续下移，股价有可能跌破14.27元的增发价格。是否参与定向增发，建议投资者结合对A股市场的走势判断再行决策。