S三九：千呼万唤始出来 三九股改费思量

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　　报告作者：倪文昊撰写日期：2008-07-09

　　总体上，S三九股改初步方案最终对价，与市场上“10送3”的普遍预期比较接近，所以非流通股东与流通股东间，就此基本不会产生严重的分歧。

　　但是，上述方案的主体部分为派送期权，而非可上市交易的权证，在当前的市场背景下，没有流动性的期权对于流通股东来说，明显缺乏足够的吸引力。这很有可能会成为一个难以跨过的障碍，导致现行方案不能通过。

　　预计，2008年中期业绩在0.2元左右，2008、2009年EPS分别为：0.51元、0.68元，目前股价对应的动态PE分别为：34.5倍和25.9倍，给予“谨慎推荐”的投资评级。