上海莱士：保持快速增长势头

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　　报告作者：易镜明撰写日期：2008-07-09

　　公司的调研告诉了我们盈利预测的关键假设：投浆量持平(在价格走高的基础上，意味着收入的增幅和价格增幅一致)，而营业利润率则可以参考08年一季度指标(08年1Q43.9%，07年1Q22.1%，07全年是34.8%)，那么08全年将不低于44%。根据这两点假设，我们调整模型重新计算的结果是08年净利润为1.18-1.3亿元，同比增长44%-58%，EPS为0.74--0.81元，我们取下线值为0.74元。(需要说明的是：我们在收入预测时偏保守，且7-9月行业投浆量和价格还需继续密切观察，我们仍有可能调整盈利预测)我们估计行业景气度会持续到2010年，血液制品行业是应该超配的，参考华兰生物46-52倍左右的市盈率，给予公司08年35-42倍PE，则目标价为25.9-31.8元。