食品饮料行业：中高档消费品企业是选择

　　报告作者：许彪、薄官辉撰写日期：2008-07-04

　　食品饮料三大行业增速齐头并进。2008年前5个月，食品加工、食品制造和饮料制造业三大行业销售收入增速环比分别增加1.28、1.8和0.54个百分点，利润总额增速环比分别增加-3、6和14个百分点。三大行业增速齐头并进，行业仍然保持健康的发展。

　　白酒行业依然保持健康发展。2008年1-5月份，实现销售收入626亿元，同比增长33.2%，高于同期18.8%的销量增长，说明白酒的平均价格还在走高;利润总额同比增长63。行业维持健康发展。

　　葡萄酒行业快速增长势头确立。2008年前5个月累计实现产量37.26万吨，累计增长55%，实现销售收入86.7亿元，同比增长36.23%，增速同比增加17个百分点，收入增速呈现加速现象。行业内计入统计口径的规模企业不断增多，行业规模总量在增加，行业的快速增长符合我们之前的预期。

　　啤酒增速缓慢，高成本导致毛利率降低，竞争激烈带来费用率上升;黄酒因费用增幅较小带来利润超预期。乳制品和乳制品成本压力有所缓解。

　　行业潜在风险因素:温和通胀降低居民的消费能力。

　　重点推荐白酒和葡萄酒行业和公司，对中期业绩进行了预测。依照一贯的观点，我们继续从需求、毛利率和费用率三个方而分析食品饮料子行业的成长，中高档消费品仍然是最优选择，因此我们重点推荐高档白酒、葡萄酒。建议“买入”贵州茅台、沪州老窖、五粮液和张裕A、承德露露。