每周观点回顾及展望

　　报告作者：--撰写日期：2008-07-07

　　修正不合理预期，中报推动反弹行情——7月股市投资策略

　　6月份的沪深股市再度加速下跌，累计跌幅已接近20%，具有很大的恐慌性。基本因素可归纳为：油价的持续攀升；从紧的货币政策直接引发股市的进一步下跌，越南经济危机增加投资者的紧张气氛，美国股市偏弱拉动了全球股市新一轮的调整；A股市场对于上市公司盈利增长的悲观预期，直接引发抛售股票。

　　这些因素的确都是存在的，但事实上，一切都没有这么糟糕。1-5月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长20.9%，比1-2月份提高了4.4个百分点，高出市场的基本预期。收入的稳定增长是支撑企业盈利的基石，1-5月份规模以上工业企业销售收入同比增长29.3%，比1-2月份提高了1.9个百分点，创05年以来的新高，因此没有必要对企业的盈利过分悲观。

　　在不确定性的风险下，最合理的应对就是远离风险，那么就会出现恐慌性抛售。这正是股市本身的规律在发挥作用。如果认为中国经济运行很好，没有必要太在意短期股市的下跌，就会出现相关机构、部门的不作为，从而导致市场情绪进一步走向极端，引发我们常见的股市萧条。一旦出现萧条的局面，为挽救股市，政府总是要付出更大的代价，这是我们的股市历史上经常发生的。以史为鉴，我们建议相关部门应该对当前的股市状况给予充分的重视。

　　策略上，7月份市场将对自己的预期进行修正，有望迎来新的反弹行情。既然是反弹行情，下跌突出的股票往往成为反弹的急先锋，可以作为关注的重点。如果上涨成为趋势，则可以在中期业绩增长存在确定性的金融、煤炭、化工、造纸、通讯等行业中挖掘。