航运业：BDI高位回落 BCTI大幅走强

　　报告作者：于军、纪云涛撰写日期：2008-07-02

　　我们更看好成品油运费的长期表现。我们判断二季度VLCC和MR的运费仍将维持强势，但四季度至明年，山于VLCC交付量放大，运费而临压力。更长期看，考虑到全球炼能地区分布格局变化，我们对于成品油运输市场更为乐观。

　　行业及公司风险。经济增长大幅放缓;油价高企影响运输需求;利率大幅上升;自然灾害等。

　　行业评级与股票推荐。基于对行业走势的预期，我们维持行业“强于大市”的评级。继续建议买入抗周期能力强、且业绩可能超预期的中海发展(600026)和中远航运(600428)。但就下半年而言，风险油高但同时业绩弹性也油大的中国远洋(601919)和长航油运(600087)可能股价表现更好。