宝钢股份分离式转债上市点评

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　　报告作者：罗业华撰写日期：2008-07-02

　　宝钢CWB1的上市价格区间估计为1.66~2.01元。目前市场类似的认购权证隐含波动率与历史波动率的比值大约在2.5倍左右，考虑市场实际情况，我们估计宝钢CWB1权证上市后隐含波动率对历史波动率的倍数可能与石化CWB1类似，取2倍的历史波动率，预计上市隐含波动率在90%~100%的水平，当宝钢股份正股价格在当前价格上下波动10%时，对应的认购权证上市价格区间估计为1.66~2.01元。

　　08宝钢债券上市价格区间估计为74.70~75.53元：此次上市的08宝钢债共10000万张，面值100元/张，票面利率为0.8%，债券期限为6年，宝钢集团提供担保，中诚信证券评估有限公司给予AAA的评级。目前市场类似期限和类似资信水平的08石化债和07武钢债的到期收益率分别为5.92%和5.94%，我们估计08宝钢债上市后到期收益率在5.9%-6.1%之间，对应债券上市价格区间估计为74.70~75.53元。