寻找当前市场震荡期的估值底限

　　报告作者：王大力撰写日期：2008-07-02

　　不论是近期市场大盘所进行的深度调整，还是产业资本与金融资本之间估值方面的现时分歧与未来弥合，都可以理解为在目前流动性紧缩等背景下，中国A股估值体系由粗放型向精细化转变过程的表象。

　　精细化估值的关键有三方面，一是厘清计量属性，二是进行资产分割，三是综合运用目前诸多估值方法。以商业地产公司为例，投资性房地产占上市公司资产比重越大，其他经营业务越少，则上市公司的估值应越趋近调整后的每股净资产；对于经营多元化的成长型公司，如果其投资性房地产占资产比重较大，其估值方法可以尝试采取“三段法”，将公司价值分为每股净资产、其他业务价值与特别溢折价三个部分。