太平洋证券：大小非减持并不可怕

　　网络版专稿 记者 邓美玲 近日太平洋证券发布《2008年下半年A股投资策略报告》，在报告中，高级研究员周明剑称大小非减持并不可怕，6月份应该是2008年的洼地。

　　太平洋证券发布的报告称，市场从来就是供求关系变换的游戏。一方面，投资者预期宏观经济可能出现硬着陆相继离场，而使资金供应出现贫血；另一方面，潜在的大小非减持又可能产生大量抽血。事实上这种供求关系的变化主要建立在大小非会出现巨量减持和宏观经济不好的预期上。

　　但是该报告认为，大小非减持并不可怕。按6月30日的价格水平，六月底两市的流通市值为54270亿元，而预计到2008年底为65526亿元、到2009年底为113744亿元、到2010年底为165473亿元、到2011年底为174192亿元、到2012年底为174576亿元。到2008、2009、2010、2011、2012年底的流通市值分别是目前流通市值的1.21倍、2.10倍、3.05倍、3.21倍和3.22倍。可见大小非减持在2009年、2010年达到高峰。

 

　　从理论上看，如果到期解禁的大小非全部减持且全部离场的话，到2008、2009、2010、2011、2012年底将依次从市场吸走资金4725亿元、44525亿元、50733亿元、8543亿元、381亿元。但上大小非股东不可能全部减持，即使减持了股票也不可能全部离场，事实上2006年6月至2008年5月30日解禁股计678.41亿股，其中只有25.47%减持。即使按50%的大小非选择减持，到2011年底总计也不过吸走54273亿元，三年半的时间内平均每年不超过18000亿元。这对目前居民储蓄已超过18万亿的资金供应来说应该不算很大的压力，更何况选择减持的大小非股东也未必选择离场，实在没有必要庸人自扰。

　　另外，热钱的流入虽说加大通货膨胀的压力，但这些热钱会寻找机会进入证券市场，增加市场的资金供应，改善资金供求关系。据估算， 2005年7月汇改之后，当年的投机资金流入开始突破性增长，达到814亿美元，是2004年的3倍；2006年，这个数字继续飙升到1316亿美元；2007年，受到人民币升值及加息影响，报告估计，2007年进入的热钱可能超过5600多亿美元，是2006年的4倍。到2008年和2009年底，流入中国境内的热钱很可能突破6500亿和8000亿美元。

　　在2008年上半年，上证指数下跌20.31%，深综指数下跌22.22%。目前市场价值已经严重低估，太平洋证券预计大盘将在七月初逐渐明确底部，在七、八月份展开一波反弹行情，上看4500点。随后在9、10、11月进入一个阶段的整理，不排除随着美国经济可能走出低谷和我国通货膨胀压力得以控制股市重拾升势。总之，六月份应该是2008年的洼地。