中国基金市场季度分析报告

　　当前中国工商银行的托管规模为6114亿元，市场占比高达29%。四大国有商业银行合计占有市场份额82%，其他8家托管银行只能分享剩余18%的基金托管市场，该格局与牛市下的情况基本一致。

　　剔除新发基金的影响，今年一季度各类基金均出现一定程度的净赎回。其中，开放式偏股型基金（包括股票型和混合型基金）连续2个季度净赎回，比例从一季度的-0.07%上升到-1.74%。考虑到股票市场在这个时期内的大动荡，基金持有人心态基本稳定；货币型基金从上季度8%的净申购变成-5.74%的净赎回；债券型基金则从1季度净申购11%变成净赎回-24%，这是过去半年来的首次。之所以出现债券基金的净赎回比例远高于偏股型基金的情况，主要原因是大多数基金持有人在弱市下做不同品种间的赎回选择时，往往倾向于赎回赚钱或亏损较少的品种，而将亏损较多的品种留在手上，这符合行为金融学的基本原则，也符合我们就部分大型基金公司所做的草根调研。

　　我们还观察到指数型股票基金在今年2季度录得了9.6%的净申购，这与偏股型基金总体净赎回的情况形成了鲜明的对比，而指数基金在弱市环境中的净值跌幅总体上又大于积极管理的偏股型基金，这种现象的出现或许说明基金持有人选择了跌幅最大的基金类别进行“补仓”。