短期择机投资 长期建议关注

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　　报告作者：陈思郁、王成撰写日期：2008-07-02

　　伊立浦产品以ODM/MDM为主，进入家电厂商的设计领域，并引进了ESA/OBM模式，加大市场调研和营销力度，为未来以自有品牌开拓国内市场奠定基础，但销售收入占比目前不大。具有稳定的国外客户和销售渠道，与三洋、东芝已结成战略合作伙伴，产品质量和技术含量受到国际厂商认可，持续的研发投入为未来竞争力提供保障。过去由于规模较小，产能受到限制，销量提升空间有限制约了营业收入的增长，过去较好的成长性来自内涵式的增长，公司持续的产品结构优化能力、技术水平和议价能力可见一斑。募集项目明年可以部分达产，缓解产能瓶颈，推动业绩增长。不确定性来自公司大部分以贴牌方式生产，营销经验较少，加上国内厨房小家电竞争激烈，国内自有品牌推广有低于预期的可能。同时人民币升值对公司业绩也有较大的不利影响。募投项目投产前公司业绩增长空间有限，但09年项目部分达产后业绩将有较大的提升，公司资质优良，短期择机投资，长期建议关注。