医药行业：经营符合预期 配置成长公司

　　报告作者：姚杰、贺菊颖撰写日期：2008-07-01

　　行业经营基本符合预期。2008年前5个月医药制造业收入、营业利润、利润总额分别同比增长27%，43%，41%。去年同期较高基数导致行业增速有所放缓，但仍属较快的水平。医药行业继续保持利润总额增速远高于收入增速的发展态势，主要得益于毛利率提高和期间费用率下降。营业利润率和利润总额率分别同比上升1.12个和1个百分点，盈利能力与历史最高水平(2007年前11个月)持平。其中生物与化学制剂子行业表现抢眼。

　　行业潜在风险。(1)药品降价风险使得整个行业毛利率下滑。(2)医改方案的具体措施和进程可能有不确定性。(3)整个行业集中度还比较低，竞争非常激烈。

　　主业成长明确是选股关键。我们建议投资者仍着眼于医改卞线，坚定持有增长明确的医药公司，包括双鹤药业、科华生物、S三九、国药股份、康缘药业、康美药业。这些公司靓丽的中报也将是短期股价的刺激因素。