以要素相对稀缺性诠释与展望世界通胀周期

　　1992年以来的全球长景气周期为经济累计了大量的流动性，而技术进步及新的有效劳动力增长乏力，未来两年世界经济都处于“高通胀、低增长”时期，短期如有突发事件刺激也有爆发恶性通胀的可能。

　　为对抗通胀，各国央行将进入紧缩周期，而各国政府将通过有针对性的财政支出以减少经济下行幅度。

　　通胀的攀升和美元地位的动摇使得美联储有加息必要，信贷市场的稳定和住宅市场的企稳使得年底美联储加息成为可能，预计12月美国加息，而下半年美元将出现反转。

　　原油价格年内或将回落至基本面支撑的价位。但要素的相对稀缺性决定了资源品在下一次科技革命前都将处于高位运行。

　　中国作为国际贸易的一员，难以独善其身，加上中国自己的内在经济规律，特别是对要素价格的管制，我们的通胀压力甚至要高于世界平均水平。

　　对于国内股票投资者而言，历次通货膨胀不可避免的要降低市场整体估值水平，所以防御为主，回避价格与国际接轨的资源类行业，转向有涨价能力的中下游行业以及受益于要素价格调整的中上游行业