文山电力：独具特色的区域性发公司

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　　报告作者：徐颖真撰写日期：2008-07-01

　　公司上市以来每年供电量的增速大多在20-30%之间，但净利润的增速与供电量的增速略有差异，差异的原因在于，有的年份存在自建电源的投产，有的年份存在当地小水电的投产，而还有的年份购自省网的电价进行了调整，因此导致毛利率的波动，而07年当年公司净利润的增长达到65%，除了供电量增长36%，电价提高这2个因素外，公司四季度技改项目购买国产设备所得税才氏免，加之其他一些因素减免所得税，大幅降低了年度所得税，提升净利润1300多万，按照公司对08年的预测，预计实现净利润1.36亿，即EPS为0.34元，但我们认为公司的预测非常保守，业绩超预期的空间较大