航空业：国内航线燃油附加费上调

　　报告作者：孙利萍、吴 莉撰写日期：2008-07-01

　　我们根据预测的各航空公司2008年国内航线旅客运输量进行半年期测算，预计本次国内航线燃油附加费上调，将分别增加国航、南航、东航燃油附加费收入6.56亿元、10.98亿元和7.09亿元，分别增加相应公司08年EPS0.04元、0.19元和0.11元，能够分别覆盖国航、南航、东航因近期国内航油价格上涨所增加燃油成本的60%、63%和48%。

　　考虑此次国内航线燃油附加费上调的抵补作用，航煤价格每吨上调1500元，实际分别减少国航、南航、东航08年EPS0.03元、0.11元和0.12元。本次航油附加费的上调，在一定程度上缓解了国内航煤价格上调给航空公司带来的成本压力。

　　考虑到08年航空业需求疲软、全球油价高涨、国内外航油价差仍大、A股航空股估值仍偏高，维持航空业“中性”评级。