风光无限 2008中期新能源行业投资策略

　　报告作者：邹慧撰写日期：2008-06-30

　　新能源行业作为资本市场上的一个投资主题已经被反复热炒，但我们认为该行业值得长期跟踪和关注，主要理由在于:石油价格不断走高；传统能源储量的有限性；环境问题的日益严重；优化电源结构的需要。

　　无论是光伏发电上市公司，还是风力发电上市公司，无论比较销售收入还是净利润之指标，其成长性均远远好于其它行业平均水平，在行业前景极为光明的大背景下，新能源行业的高估值水平是建立在行业或者公司的高成长之上的。

　　多晶硅是整个晶体硅光伏电池产业链中技术壁垒最高、投资额最大、建设期最长的一环，这就从根本上决定了只要光伏产业能高速发展，多晶硅产业就能取得整个产业链中最为丰厚的利润。而从风电行业的盈利能力上来看，目前阶段，总体而言，零部件盈利能力明显好于整机企业。

　　通过以上分析，我们很容易得出我们的投资逻辑：“拥硅为王”的格局仍将存在，控制上游原材料的公司将在未来的竞争中胜出。我们建议重点关注以下两类公司：1)对上游原材料拥有控制权的公司；2)掌握新技术能够绕过原材料壁垒的公司，比如薄膜电池。

　　由于风电行业的迅速发展，各整机企业与零部件企业都建立了配套的战略合作关系，这种关系有可能在未来的竞争中起到决定性的作用。我们对于风电设备行业的投资逻辑是：重点关注具有垄断优势的零部件供应企业以及掌握零部件供应链条的上市公司。