不确定虽存 高增长可期 宏观经济展望

　　报告作者：冯玉明撰写日期：2008-06-30

　　政府及经济自身能够较好应对各种风险因素。当前经济增长中的风险因素主要来自于通胀、外需放缓和房地产投资增速未来可能快速回落三个方面。我们认为，尽管中国经济增长面临通货膨胀的威胁，但政府仍然是希望经济继续保持一个比较高的增长速度的。5月份CPI已经出现回落，虽然油、电价格的调整以及PPI的继续走高使通胀依然面临很大压力，但PPI向CPI的部分传导短期内还左右不了CPI的走势，在更长一点的时间内，只要食品价格不再出现快速的大幅上升，总体的CPI水平就会被控制在可接受的范围内。而油电价格的调整表明政府对通货膨胀的承受度要比市场预期的高。对于外需的增长，我们认为未来环境不会比上半年更差，因为影响中国出口增长的美国内需一季度只增长0.1%，而其房地产市场也有望在下半年企稳。在判断政府希望经济保持高增长的前提下，我们认为政府不会允许房地产以及总体投资增长未来出现大幅回落，而政府和经济自身也有能力使投资增长保持在高位水平。

　　中国经济的高增长期仍未结束。中国经济目前仍处于最能实现持续高增长的工业化进程成熟阶段。新的研究表明，我们一直坚持的中国经济本轮增长周期与日本上世纪60年代所处的发展阶段一致是可信的。与日本当时相比，中国目前的投资增长仍有很大空间，中国当前的增长环境总体不差于60年代的日本，而且日本经济高增长结束前的一些前兆目前还没有在中国出现。因此中国经济仍处于高增长期，至少在未来两年，高增长仍有条件持续。