成本上升挤压利润增长空间

　　报告作者：诸建芳、雷日赣、刘可撰写日期：2008-06-27

　　1-5月份工业企业利润增长20.9%，增速在比1-2月份的16.5%提高4.4个百分点，好于市场预期。1-2月由于受到雪灾的影响，利润增速比2007年的36.7%下降了20个百分点，这对2008年以后的盈利预期产生了比较严重的影响，因此，市场普遍预期1-5月企业盈利增速也比较低，全球石油价格上升和原材料价格上升加剧了这一预期。尽管1-5月工业企业利润增速好于预期，但是其增速是2001年以来较低增速，只好于2002年和2005年，这两年分别是2001年美国股市泡沫破裂和2004中国比较严厉的宏观调控之后一年。尽管利润增速好于市场预期，但是与2008年1季度我们对利润的走势判断基本相符，我们继续维持对2008年利润增速为22%的预测。