山东黄金：业绩从容增长

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　　报告作者：杨晓雷撰写日期：2008-06-26

　　行业景气依旧，黄金价格有望高位运行。由于市场曾担心美元走强可能导致黄金价格下跌，但当前全球经济的不确定及通胀预期依旧存在，黄金价格在一直850美元/盎司——920美元/盎司(约189元/克——205元/克)区间波动，未出现大幅下跌局面。而目前黄金均价同比已上涨约25%。

　　盈利预测及估值。以全年黄金价格185元/克进行盈利预测，公司黄金毛利率维持去年水平。预计公司08年销售16吨矿产金、80吨外购合质金炼金。按现有股本计算，预计公司08年归属于母公司净利润同比增长345.31%，EPS2.41元，09年EPS2.98元，以6月26日收盘价50.09元计算，对应的动态市盈率分别为21倍和17倍，维持公司“增持”的投资评级。