黄金行业：业绩大增和低估值使价值凸显

　　报告作者：李追阳撰写日期：2008-06-26

　　行业整合趋势有助于优势企业的跳跃式发展。目前我国黄金行业集中度依然较低，企业规模普遍较小。根据国家产业政策发展要求，行业整合己成趋势。在行业整合过程中，上市公司可以利用融资优势，通过资产注入、购买矿权等进行扩张，实现跳跃式发展。值得关注的是:中金黄金集团作为央企及其在全国区域的资源布局，在行业整合中具有独天得厚的优势。

　　估值较国际同业出现折价。近几个月国内股价的大幅下滑，估值压力完全释放。截至目前，A股黄金股估值基本上与国际同业上市公司估值接轨，甚至较国际同业出现较大幅度的折价。其中:山东黄金08预测市盈率只有18倍，而国际同业平均则超过25倍。国际上市场往往给黄金股较高的估值，平均维持在30倍左右。

　　行业评级:维持黄金子行业“强于大市”的评级。维持中金黄金、山东黄金“买入”评级，调高紫金矿业至“增持”评级。