中期宏观经济报告：周期下行态势确定

　　报告作者：杨建龙、林松立、任泽平撰写日期：2008-06-19

　　通胀对行业景气的影响

　　随着全球性的农产品和能源原材料价格高涨以及国内劳动力成本的上升，中国已经迎来了高成本的增长时代。在通胀环境下，成本传导能力将是决定行业景气和利润流向的关键因素，因此我们国信宏观研究团队提出并设计了国信行业成本传导能力指数(GXC下C)和国信行业成本传导能力变动指数(GXVC下C)，用以衡量各行业抵御通胀的能力。对当前高通胀环境而言，成本传导能力强的行业和景气不受通胀影响的高增长行业应是投资的重点方向。

　　未来希望所在:房地产和汽车

　　住房和汽车消费将引领未来经济景气周期启动。从产业结构的角度，本轮经济周期的调整可以看作是居民对住房和汽车这两大周期性消费品需求的阶段性释放，因此下一轮经济景气周期的回升必然也是居民消费需求在积累之后的重新爆发，我们预计最快可望于2009年底由住房和汽车消费带领新一轮经济景气周期启动。