歌华有线：股东大会会议纪要及简评

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　　报告作者：万建军、付娟撰写日期：2008-06-24

　　股权激励短期实施的可能性不大。北京的上市公司中，目前还没有实行股权激励的企业，作为涉及意识形态的上市公司，公司受到的制度约束相对来说较多，率先实施股权激励的可能性不大。

　　维持“中性”评级，但估值已经合理，股价继续下跌可考虑逐步介入。公司08-10年的盈利预测分别为0.35元，0.38元和0.40元(考虑09年收视维护费提价)，对应08年〔V/EBITDA17倍，从估值角度已经比较合理，但短期没有明显催化剂(有线电视费提价市场已经基本预期到，异地扩张带来的数字化平移是否会加大公司折旧摊销压力)，我们维持“中性”评级，但如果股价继续下跌到11元以下(我们DCF估值结果在9-11元)，建议逐步介入。