立立电子：国内半导体硅材料行业龙头

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　　报告作者：邓永康撰写日期：2008-06-23

　　公司主要业务为硅单晶锭、硅抛光片、硅外延片及功率肖特基二极管芯片的制造和销售。公司是我国最大的硅抛光片和硅外延片生产企业之一，经过多年发展形成了硅单晶锭、硅抛光片、硅外延片和功率肖特基二极管芯片构成的半导体产业链。

　　公司已通过银行贷款进行募集资金项目建设，截至2007年底，“6～8英寸硅抛光片扩产项目”已投入1，200万元，“8～12英寸硅外延片高技术产业化示范工程”已投入5，458万元。这两个项目建成投产后，将使公司新增年产6英寸硅抛光片300万片、8英寸硅抛光片60万片、8英寸硅外延片24万片的生产能力，开发研制出12英寸外延片，形成小批量生产能力，巩固并提高公司在半导体硅材料行业内的核心竞争力。

　　估值基准：预计公司08、09年的业绩为1.17元、1.51元，综合考虑公司的成长性和目前的市场状况，我们认为公司的合理估值为08年预测业绩的25～30倍PE，估值区间为29.25～35.10元。

　　定价结论：综合考虑公司的基本面，我们建议的询价区间为07年扣除非经常性损益后的每股收益(0.79元)的25～30倍PE，即19.75～23.70元。