钢铁行业：降低铁后成本化解铁前成本

　　报告作者：王招华、施海仙、王明存撰写日期：2008-06-23

　　目前市场关注的钢铁行业成本主要集中在矿、焦等铁前环节上，但从06年数据来看，铁后成本占中宽带钢总成本的34%，我们认为这一环节成本也不可忽视，而且具备缩减的潜力，以德龙为例，06年该企业生铁——中宽带钢的成本为433元/吨，比市场平均水平低411元/吨，这说明行业通过内部消化成本存在较大潜力，尽管我们认为在正常的市场经济条件下，钢企能够通过上调钢价化解成本上涨压力，但我们也期待企业充分控制铁后成本，以尽量延长本轮钢铁行业的牛市。

　　行业评级和风险提示。本次澳矿上涨对铁矿石自给率较高的金岭矿业、鞍钢股份、凌钢股份、西宁特钢相对利好，我们维持钢铁板块的“增持”评级，以及龙头企业武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、三钢闽光等的增持评级。风险方面，建议大家重点关注需求变化、可能出台的钢铁政策，以及大盘系统性风险。