建筑工程行业：把握抗周期成长型企业

　　报告作者：张平撰写日期：2008-06-20

　　建筑工程行业保持快速平稳发展趋势。全国建筑业企业完成建筑业总产值50019亿元，比上年增加8461亿元，增长20.4%，增幅同比提高1.8个百分点；建筑企业景气指数受行业季节性影响略有回落，企业家信心指数呈现持续攀高走势，建筑工程行业依然维持高度景气周期，维持在高位运行。

　　从宏观调控对建筑行业的影响来看，由国家主导的基础交通建设，如铁路建设和轨道交通建设等行业基本不受短期宏观政策变化的影响，会按照国家整体发展规划的既定目标推进；而房屋建筑领域、公路建设等受宏观调控影响较大的行业，短期内增速会有所放缓。

　　建筑行业的发展趋势：建造成本的上升能够很好向下游转移；紧缩货币政策或将给企业现金流带来不利影响；产业链向运营业务延伸，一体化服务能力增强；国际市场将成为优质企业新的舞台。

　　行业投资策略：在宏观经济调控趋紧和通胀压力不断加大的情况下，我们认为短期调控对建筑行业的发展影响较小，建筑行业的增长前景依然明确，“弱周期性”愈发明显，同时建筑行业不同于一般生产型行业，向下游转移成本的能力较强，随着估值水平的大幅下滑，建筑行业的整体估值已经合理，故上调行业评级至“增持”。

　　重点推荐：海油工程、宏润建设、金螳螂、中材国际、隧道股份、中国中铁和中国铁建