汽车行业：成品油价格上涨加大行业景气

　　报告作者：王智慧撰写日期：2008-06-20

　　继续看淡汽车行业景气以及汽车股的表现。本次成品油价格上调之后，中国成品油价格与国际原油价格倒挂依然高达约40%，成品油价格国际接轨之路还很远，对于汽车行业，尤其是乘用车的需求压力将中长期存在。在宏观经济回落、CPI高企的背景下，成品油价格上涨将逐步改变消费者的出行习惯，从而改变乘用车的需求结构，中小排量轿车将相对受益，而大排量轿车将显示出更强的周期性特征。而商用车尽管受到油价上涨冲击相对较小，但是08上半年普遍存在由于国III排放标准实施导致的提前消费，预计下半年开始销量增速将出现显著回落。尽管本轮汽车股经历了远大于大盘的下调幅度，估值接近历史底部，但是目前的市场盈利预测还有较大的下调空间，近期内将难以显示出明显的投资机会，真正的投资机会来自于行业需求增速见底。乐观预计，我们认为2009年下半年将会见到行业需求增速探底反转的可能。