格力电器：长期积累 从容面对不利局面

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　　报告作者：袁浩然撰写日期：2008-06-21

　　面对诸多行业不利因素，朱董二人明确表示格力可以从容面对，底气来自于公司多年的积累，包括技术，品牌，渠道，规模(上下游关系)，产业布局等等。到目前为止，公司今年的增长是正常的，2008年销售目标500亿不变，对此公司非常有信心，另外净利润也会有大幅度增长，20亿暂时不能承诺，但是有信心朝这个方向努力，2008年也会交出一份让广大投资者满意的答卷。

　　关于大股东减持和经销商持股解禁。首先大股东减持并不是不看好公司的长期发展，而是另外两块业务需求资金，适当减持并不影响对格力电器的控制，一定意义上还能优化公司的治理结构，避免一股独大，而减持底价51.66是珠海市政府决定的，也反映出政府对公司价值的基本判断。至于经销商，对公司的价值更了解，初衷就是准备长期战略持有。

　　盈利预测和投资建议。维持08，09，10年EPS分别预测为2.33元，3.30元，4.53元，按08年35倍PE，目标价81.5元，维持强烈推荐的评级。