华能国际：煤价上涨影响当年业绩

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　　报告作者：--撰写日期：2008-06-22

　　假设上网电价下半年平均每千瓦时上调2分钱，折合全年平均每千瓦时上调1分钱。公司计划2008年发电量超过2000亿度，按此计算，全年增加收入超过20亿元。预计2008、2009年公司每股收益分别为0.42元和0.52元，按08年20倍PE计算，每股价值为8.4元。

　　考虑到公司的资本平台优势，在行业整合中具有更大的扩张潜力，给予10%的溢价，合理价格为9.24元。目前市场波动较大，对电价上调的预期可能给予公司更高的溢价，我们认为9.2～10元都属合理价格区间。维持“审慎推荐—A”的投资评级。