中国远洋：08 09乐观 10-12年谨慎乐观

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　　报告作者：夏福陆撰写日期：2008-06-19

　　BDI短期波动对公司业绩影响不大。衡量市场运价水平的波罗的海干散货运价指数(BDI)07年全年平均值达7，070点，BDI在08年5月20日又创下11700多点的新高，随后在6月上旬下挫，目前徘徊在9000点左右，我们预计08全年的均值在8100点以上。BDI的短期波动对公司业绩影响并不大，公司目前约60%的运力的收益在07年底已经锁定。公司目前的运力占全球总运力的8.36%左右，在全球航运市场中有相当的控制力。公司以套期保值为目的积极参与FFA的头寸运作，有效防止了业绩的大幅波动，降低经营风险。

　　公司目标价27元。干散货运输行业景气度在08年以及09年继续保持，预计公司08-10年的EPS分别为2.70元、2.85元、2.90元。以公司08年每股盈利10倍的市盈率计算，公司半年的目标价为27元。维持“推荐”的投资评级。