葛洲坝分离交易可转债投资价值分析

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　　报告作者：王昌俊撰写日期：2008-06-23

　　葛洲坝(600068)6月23日发布公告，预定于6月26日发行13.9亿元分离交易可转债，债券期限6年，每手分离债最终认购人可获派发217份权证。

　　我们假设票面利率取在询价区间的下限，即0.6%。考察规模、期限、等级以及担保事项都较为相似的国安债1的利差情况，我们假设本期分离债债券部分到期收益率为6.7%至7.0%之间，则债券部分价格在69.49元至70.65元之间。

　　我们初步估计中签率大约在0.60%至1.00%之间，则网上申购的期望收益率在0.01%至0.13%之间，简单年化期望收益率在0.46%至7.94%之间，而网下申购存在5倍杠杆。

　　对于融资方式申购的投资者，网上申购中签率的安全边际在0.41%至0.54%之间，参与网下申购配售比率的安全边际在0.09%至0.11%之间，建议此类投资者谨慎参与网上申购，但可以积极参与网下申购。