航空业：航油价格上调 回避航空业

　　报告作者：马晓立撰写日期：2008-06-19

　　本次航油大幅提价对航空公司而言显然是重大利空，而且，未来航油仍有很大的提价空间(1740元/吨，或23%)，因此，高油价利空仍未完全释放。

　　与此同时，受宏观经济回调、CPI高企、居民则富效应消失以及四川大地震、奥运综合负效应等影响，航空市场需求迅速下滑，三大行业效率指标——客座率、客公里收入(平均票价水平)、飞机利用率同时出现下滑，极大地削弱了航空公司的收入水平，而且在奥运会之前，需求出现反转的可能性较小。

　　尽管基本面出现问题，但是航空股的估值依然高企，其PE，PB估值远远高于大盘和国外同行，而且三大航的A，H股价差依然达到100%以上，为价差最大的行业之一。

　　因此，我们看淡奥运会之前航空股的表现，建议回避。