北京银行：发展前景看好 解禁或是近忧

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　　报告作者：赵君撰写日期：2008-06-17

　　北京银行通过A股发行募集资金147亿元，资本充足率与核心资本充足率分别达20.11%、17.47%；资本实力增强支持了各项业务的持续快速发展与网点机构的扩张。

　　不良贷款催收与核销力度不断加大，不良贷款余额与不良贷款率实现双降。截至2007年末，北京银行不良贷款率为2.06%，比上市银行平均不良贷款率低0.04个百分点，不良贷款余额为32.40亿元。与同等规模上市银行相比，北京银行仍存在降低不良贷款比率与提高拨备覆盖率的空间。

　　盈利能力较强，最近的年净资产收益率与资产收益率分别为25.5%、1.58%，同业领先。盈利主要来源于净利差收入，其中公司银行业务提供了约2/3的净利差收入。

　　利率风险是双刃剑，净利差收入占比大强化了这一点。要保持盈利的增长，北京银行在建立自身的核心竞争力与风险管理，特别是利率风险管理方面需下足功夫。

　　2008年9月19日，27.56亿股首发原始股东限售股份将解禁上市。解禁后流通股增长率为230%，解禁市值达369亿元。市场抛压较重。

　　预计2008年、2009年EPS分别为1.05、1.44元。对应15倍PE、3倍PB，合理价格为15.75元。6/11的收盘价为13.82元，具备一定投资空间。但鉴于9月解禁压力较大，推荐评级为“持有”。