有研硅股：大直径硅单晶稳定增长

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　　报告作者：赵磊撰写日期：2008-06-20

　　仅从业务增长的角度来说，公司2008年同比预计将会有很大的增长。但公司产品出口占比超过一半，而大直径硅单晶和公司4～6寸硅片产品的出口退税率在08年均有所下降，其中大直径单晶退税率从去年的13%下降到今年的0，硅片的退税率从去年的13%下降到今年的5%。出口退税率的降低使得公司盈利能力有所下降。目前公司及其大股东北京有色金属研究总院正在争取大直径硅单晶和硅片更高的出口退税率，如果能实现，那将对公司的盈利能力是一个很大的增强。

　　我们预计公司2008年至2010年每股收益分别为0.51元、0.61元和0.77元，未来三年复合增长率在24%左右。公司目前股价对应08年动态市盈率只有20倍。考虑到公司在国内直拉单晶硅领域的优势地位及公司未来明确的增长预期，我们认为公司在稳定的二级市场中应享受25倍以上的合理市盈率，因此我们给予公司“增持”的投资评级。