汽车行业：油价涨对行业的影响是负面的

　　报告作者：李孟滔撰写日期：2008-06-20

　　从投资的角度而言，我们认为在未来几个月中汽车行业的投资机会将再次显现：在汽车行业指数下跌50%以上之后，市场所担心的成本压力、高通胀和财富效应消失抑制需求等风险也在同步释放中，汽车股的绝对价值逐步显现；目前欧洲乘用车上市公司动态PE为7倍，日本为9倍，印度为10倍，中国为16倍，区别在于由于国内成品油价格管制，08年以来中国汽车销量仍然同比增长19%，而欧美国家受高油价影响已经出现不同程度的负增长；因此我们认为油价上调相当于“最后一只靴子落地”的进行时，行业最差的时刻即将在未来几个月中出现；主要风险：从历史经验来看，油价上涨将导致汽车销量增长迅速下滑，较差情况下，增速可能会下降至5%以下，但出现负增长的概率较小，最长的持续周期为11个月。