五大顶级机构发布研报 中金认为仍未见底

　　中金公司研究报告认为:当前股价还难言见底

　　从A股市场的投资者构成来看，社保基金、保险公司、QFII等真正的长期投资者比例偏低，而散户、私募以及散户化特征明显的公募基金等追求短期价差的投资者占了绝大多数，在这样的市场结构下，市场波动性加大，股价超调可能性较大。换言之，在泡沫阶段股价可能远远高于其合理价值，而在下行的经济周期下股价可能长期低于其合理价值。截至上周收盘沪深300指数的一年期动态市盈率已经下降到16倍，估值上已经低于历史平均水平的20%，作为长期投资者而言并不高。但是离A股历史最低水平尚有较大的下调空间，进一步考虑到未来企业盈利下调的风险，当前股价还仍难言见底。建议投资者谨慎对待可能的反弹，控制仓位，资产配置偏重防御性。

　　从行业上来看，由于中报披露日期临近，建议关注2季度业绩确定性较高的投资品相关板块(钢铁，建材，机械等)以及稳定增长的消费板块(零售，医药等)。银行和房地产板块近期受宏观调控影响股价调整较深，但预计龙头公司业绩增长依然强劲，因而仍可逢低吸纳。

　　国泰君安研究报告认为:油电价格上调利好A 股市场

　　随着能源价格的上调，价格传导机制将能理顺，PPI 和企业盈利增长又恢复正相关。此次调价虽然短期刺激了通胀，抑制了不合理需求的增长，提高了中下游的成本，但从长期来看，有利于抑制通胀预期，促进经济转型和防止油荒和电荒的出现。而且更关键的是理顺了工业产品价格，有利于提高工业企业的总体利润的增长，考虑到上市公司的代表性，总体上市公司的业绩将得到更大提升。因此，无论从短期还是长期来看，能源提价利好相关企业盈利。此外，此次能源上调将能舒缓投资者对未来宏观经济和通胀的担心，有利于A 股市场的上涨。

　　建议投资者关注能源类行业和同样有价格放开预期的钾肥类公司，规避能源大量消耗性的行业，如运输、有色金属、建材、化工和钢铁等。

　　平安证券研究报告认为:A股市场已具备中长期吸引力

　　上周A 股市场创下11 年来单周最大跌幅，A股市场的估值水平也持续下降，其中MSCI A、上证综合指数成分股的估值水平，已经回落至22倍附近，已经低于NSDAQ 市场的估值水平。考虑A 股市场的成长性，目前A股估值已经有所低估，目前A 股市净率水平已经回落至06年中的水平，其估值的压力已经大大降低。随着市场气氛逐步回暖，短期A 股市场止跌回升的概率将增加。经历大幅下跌之后，目前A股相对吸引力指数已经“由负转正”，反映A股市场目前的估值水平已经具备中长期吸引力。

　　在目前A股市场整体估值已经有所低估的状态下，寻找估值被低估的品种成为可能，由此使得具备估值优势的钢铁、金融等板块，可以成为下阶段关注的重点。同时，采掘行业中煤炭以及其他一些受益于原材料价格上涨趋势影响的行业，预期在下阶段所表现出来的抗跌性也使得其对投资者的吸引力将逐步增加。

　　天相投顾研究报告认为:行情可能已经跌过了头

　　回顾本轮市场下跌的诸多负面因素，如宏观经济增速的回落、通货膨胀压力的加剧、上市公司盈利能力的下降、大小非解禁等，特别是A股逐步全流通，引导市场进入估值体系重建的时期，增加了投资的短期风险。但如果站在价值投资的角度，基本面似乎也没那么差，大盘无疑是跌过了头。回顾过去市场的历次暴跌，“没有人买”往往成为暴跌的主要原因，因此政府对基金的窗口指导作用有限，当前呼吁政府建立平准基金是有必要的。

　　就短期而言，投资者不必过分悲观，市场自身“有组织的支持”有望出现，以下一些积极的因素值得关注:一是在市场低迷时，部分新基金反而提前结束募集期，一定程度上反映对当前市场点位的认可，建仓要求较为迫切；二是随着奥运会的临近，稳定的证券市场是政府希望看到的；三是基金在二季度末存在做市值的可能；四是市场在暴跌后自身存在修复要求。

　　招商证券研究报告认为:3000点以下是战略性建仓区域

　　3000 点的击穿对于A 股市场的长远良性发展具有积极意义。根据测算，A 股市场08 年合理PE 核心波动区间15-20倍，极端下限13 倍。因此，可以这样认为：首先是市场有底；其次是不破不立。对于A股市场而言，3000 点的击穿意味着泡沫时期的彻底终结、估值风险的充分释放，此后将进入夯实基础、构建底部阶段；对于真正的价值投资者而言，3000 点的击穿意味着战略性布局下一轮牛市的时机开始成熟，战略性建仓区域已经形成。例如银行、地产，悲观者自可预期调整期尚未结束，乐观者也自可预期投资价值开始呈现：其市盈率、市销率和市净率已经接近05 年市场低点水平，投资者所能做的无非就是在中国经济繁荣的终结和延续之间作出抉择而已。然而，并不是所有投资者都能够承受长期底部构造过程中漫长的煎熬与反复。