宝钢股份可分离债券定价分析

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　　报告作者：陈渭泉、周丰撰写日期：2008-06-18

　　宝钢股份可分离债价值综合分析：将债券和权证两部分加总得到每张宝钢股份可分离债的价值为108.83元至123.92元之间，中值为116.37元。原股东优先认购的绝对收益率在1.44%-3.90%之间，年化后为105.11%-284.61%。我们预计申购宝钢股份可分离债的总资金量在10000-12000亿元，宝钢股份可分离债中签率在0.496%-0.757%，网上申购收益率为0.044%-0.181%，年化后为3.194%-13.21%。因机构投资者网下申购有5倍的资金杠杆，网下申购的收益率为0.219%-0.905%，年化后为19.96%-82.566%。宝钢股份可分离债投资价值较高，原有股东可积极参与配售，考虑到会有较大资金量申购，因而带来的申购风险，其他投资者可适当参与网上、网下申购。